近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)刷新十年新高，引發(fā)全民熱議。
不過，如果把視野擴(kuò)大到全球，就會(huì)發(fā)現(xiàn)除A股外，全球權(quán)益市場(chǎng)也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。其中，韓國綜合指數(shù)漲33%，恒生科技、德國DAX30均漲超20%。
這一輪全球股市走牛，背后的推動(dòng)原因是什么？本文圍繞香港、德國、美國三大市場(chǎng)展開分析，并對(duì)全球資產(chǎn)配置提供參考。
港股強(qiáng)勢(shì)上漲，具備長期吸引力
今年以來，港股市場(chǎng)持續(xù)活躍，在全球主要市場(chǎng)中表現(xiàn)領(lǐng)先。8月25日，恒生指數(shù)創(chuàng)近4年以來新高。
年初以來，受DeepSeek、新消費(fèi)與創(chuàng)新藥等熱點(diǎn)催化，港股市場(chǎng)持續(xù)活躍，一度領(lǐng)跑全球。進(jìn)入二季度后，由于外部關(guān)稅壓力加劇，國內(nèi)增長和信用周期走弱，指數(shù)整體震蕩并跑輸全球，但結(jié)構(gòu)性行情依然活躍。
長期來看，港股依舊具備吸引力，既存在通過高股息策略獲取穩(wěn)健收益的可能性，也孕育著聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的成長性機(jī)會(huì)。（如AI互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)和創(chuàng)新藥等）。
今年以來南向資金持續(xù)大幅涌入港股市場(chǎng)，年初以來累計(jì)流入超9500億港元，遠(yuǎn)超過2024全年的8000億港元，正是印證了資金對(duì)港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可。
從領(lǐng)漲到調(diào)整，德國股市迎來轉(zhuǎn)折
歐洲股市今年整體表現(xiàn)出色，德國更是其中的佼佼者，7月9日創(chuàng)歷史新高。
今年推動(dòng)德國股市上漲的主要原因是財(cái)政政策的超預(yù)期轉(zhuǎn)向。向來以財(cái)政緊縮著稱的德國在年初提出大幅增加基建與國防預(yù)算。
市場(chǎng)期待德國有望從過去兩年的衰退走向復(fù)蘇，反映到資本市場(chǎng)即股市的強(qiáng)勢(shì)上行，即便在4月初受到了美國關(guān)稅沖擊短暫回調(diào)，也迅速反彈并進(jìn)一步突破新高。
但6月份以來，隨著德國預(yù)算案落地，歐洲央行政策態(tài)度轉(zhuǎn)鷹，加上美歐關(guān)稅問題升級(jí)的潛在威脅，指數(shù)開始停滯不前。
先抑后揚(yáng)，盈利支撐美股韌性
與上述地區(qū)在年初的顯著上漲截然不同，今年的美國股市經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)。8月13日，美股三大指數(shù)創(chuàng)歷史新高。
經(jīng)歷了前兩個(gè)月的震蕩后，美股三大指數(shù)自高點(diǎn)急速下挫，納斯達(dá)克指數(shù)在4月初跌幅高達(dá)近25%，而后又因特朗普對(duì)關(guān)稅政策突然改口，刺激市場(chǎng)情緒急劇反轉(zhuǎn)，指數(shù)迅速反彈并強(qiáng)勢(shì)突破前高。
短期雖受關(guān)稅預(yù)期、財(cái)政問題影響，但美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊能打，二季度GDP數(shù)據(jù)略超預(yù)期，二季報(bào)顯示美股盈利仍然強(qiáng)勁，持續(xù)擴(kuò)大的資本開支預(yù)算也彰顯了科技巨頭對(duì)進(jìn)一步擴(kuò)張的勢(shì)在必得。
即便當(dāng)前估值已到中高位水平，但市場(chǎng)對(duì)美股盈利的期待一度推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上行。
結(jié)語
不過，全球股市屢創(chuàng)新高之際，我們更需要關(guān)注繁榮背后的暗流涌動(dòng)。每個(gè)市場(chǎng)都有上漲的核心動(dòng)力——有的依靠盈利驅(qū)動(dòng)，有的受益于情緒上漲，有的源于政策推動(dòng)。
在關(guān)稅懸而未決、地緣沖突持續(xù)、全球經(jīng)濟(jì)格局仍存不確定性的背景下，單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能正在加劇。因此，通過國別分散、全球配置，尤其是關(guān)注不同貨幣資產(chǎn)的組合，將是我們應(yīng)對(duì)不確定性的理性選擇！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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