今年以來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)重估，港股在全球股市中漲幅居前。
截至8月4日，恒生指數(shù)年內(nèi)漲超20%，在全球主要股指中，漲幅僅次于韓國(guó)綜合指數(shù)。
過(guò)往幾年，港股市場(chǎng)一直被視為全球資本市場(chǎng)的“估值洼地”。但是今年以來(lái)，中國(guó)科創(chuàng)力量與科技股的價(jià)值重估推動(dòng)港股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。
在資金面、基本面、情緒面等多重因素共振下，作為中國(guó)大型科技企業(yè)的主要上市地，港股市場(chǎng)在中國(guó)科技資產(chǎn)重估的過(guò)程中展現(xiàn)出了極強(qiáng)的彈性。
中長(zhǎng)期來(lái)看，科技成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的港股行情或剛剛拉開(kāi)帷幕。
科技主線符合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與中觀產(chǎn)業(yè)大周期，若政策環(huán)境與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好配合，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)持續(xù)展現(xiàn)出較高的活躍度，則科技成長(zhǎng)風(fēng)格或展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性，科技行情有望繼續(xù)。
雖然短期可能有所波動(dòng)，但科技成長(zhǎng)風(fēng)格推動(dòng)的港股行情在中長(zhǎng)周期維度或正處中段，中國(guó)科技資產(chǎn)的潛力，以及港股的相對(duì)優(yōu)勢(shì)均值得我們關(guān)注。
港股市場(chǎng)，中國(guó)科技力量重估的主戰(zhàn)場(chǎng)
今年以來(lái)，在中國(guó)資產(chǎn)重估的過(guò)程中，港股市場(chǎng)之所以展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性，是因?yàn)楦酃删哂幸韵聨追矫娴膬?yōu)勢(shì)：
一、中國(guó)科技龍頭集中上市地，標(biāo)的具有稀缺性
港股匯聚了中國(guó)多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)及科技龍頭企業(yè)，如騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、小米等，許多公
司在A股市場(chǎng)無(wú)法直接投資。
恒生科技指數(shù)覆蓋的30家科技巨頭囊括了AI全產(chǎn)業(yè)鏈，包括云計(jì)算、大模型、應(yīng)用開(kāi)發(fā)等核心環(huán)節(jié)。這些企業(yè)不僅代表了中國(guó)科技創(chuàng)新的高水平，且在AI商業(yè)化進(jìn)程中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
二、港股標(biāo)的AI應(yīng)用端與工程化能力突出
港股上市的科技公司，尤其是AI產(chǎn)業(yè)鏈條上的相關(guān)企業(yè)更擅長(zhǎng)AI應(yīng)用的快速落地和商業(yè)化， 許多大型科技平臺(tái)企業(yè)在數(shù)據(jù)和場(chǎng)景結(jié)合上具備天然優(yōu)勢(shì)，能夠更快實(shí)現(xiàn)AI技術(shù)向?qū)嶋H收益的轉(zhuǎn)化。相比之下，A股公司更多聚焦于硬件和算法等“硬科技”領(lǐng)域，港股能與之形成互補(bǔ)。
三、港股或更加受益于降息大周期下的流動(dòng)性改善
港股作為離岸市場(chǎng)，吸引了大量國(guó)際資金。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中港股權(quán)重近26%，相較之下A股的權(quán)重是2%。被動(dòng)投資型的外資（如ETF）在行情初期往往優(yōu)先流入港股科技板塊。而主動(dòng)配置型外資在增配中國(guó)資產(chǎn)時(shí)，也會(huì)尤為重視港股市場(chǎng)。
尤其是在全球降息周期中，港股或更加受益于流動(dòng)性改善，持續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性。
近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次升溫，9月降息已成大概率事件。寬松的流動(dòng)性環(huán)境疊加全球資本對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的重估與再配置，或繼續(xù)推動(dòng)港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的科技成長(zhǎng)行情。
另一方面，從更宏觀、更長(zhǎng)期的視角來(lái)看，中國(guó)科技資產(chǎn)行情既符合國(guó)內(nèi)的宏觀周期，也反映了中國(guó)科技實(shí)力的國(guó)際影響力，科技成長(zhǎng)行情或剛拉開(kāi)帷幕。
中國(guó)科技資產(chǎn)行情或剛拉開(kāi)帷幕
今年引燃中國(guó)資產(chǎn)重估的一個(gè)重要催化劑是DeepSeek帶來(lái)的對(duì)中國(guó)AI與科創(chuàng)的信心重塑。但在此之前，中國(guó)在AI領(lǐng)域已有長(zhǎng)期積淀與實(shí)力積累。
經(jīng)過(guò)近二十年來(lái)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)的IT基礎(chǔ)設(shè)施完備，AI產(chǎn)業(yè)鏈齊全。中美兩國(guó)在AI發(fā)展上大幅領(lǐng)先于其他國(guó)家已逐漸成為不爭(zhēng)的事實(shí)。這種背景下，在美國(guó)大型科技股推動(dòng)美股市場(chǎng)走牛之后，DeepSeek使得全球投資者開(kāi)始關(guān)注中國(guó)大型科技企業(yè)的性價(jià)比，由此帶動(dòng)了港股估值修復(fù)。
盡管DeepSeek的出現(xiàn)更像是一種具有偶然性的短期行情催化劑。但是，中國(guó)制造業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展、積淀形成的優(yōu)勢(shì)，則是中國(guó)科技資產(chǎn)長(zhǎng)期走牛的重要基石之一。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)出規(guī)模已占全球制造業(yè)總產(chǎn)出的31%，位列世界第一，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出規(guī)模近乎是排名第二的美國(guó)的一倍。中國(guó)制造業(yè)在規(guī)模、品類、產(chǎn)業(yè)鏈完善度、成本等方面具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這為AI落地開(kāi)辟出廣闊且多元的應(yīng)用場(chǎng)景。
另一方面，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)宏觀環(huán)境而言，科技創(chuàng)新和AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠有效改善產(chǎn)能問(wèn)題，做到新產(chǎn)業(yè)承接舊產(chǎn)能，新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新產(chǎn)能，從而解開(kāi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)癥結(jié)，助力經(jīng)濟(jì)向好。
所以從更長(zhǎng)期、更宏觀的視角看，中國(guó)資產(chǎn)的科技成長(zhǎng)行情或帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)基本面——資本市場(chǎng)——居民財(cái)富——社會(huì)消費(fèi)——產(chǎn)業(yè)基本面的發(fā)展正循環(huán)，從而有望催生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能并有望改善權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào)。
總結(jié)以上，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新的大周期中，以及全球流動(dòng)性寬松與科技格局重塑的大環(huán)境下，諸多因素正驅(qū)動(dòng)著中國(guó)科技資產(chǎn)的中長(zhǎng)期行情。港股市場(chǎng)在中國(guó)科技成長(zhǎng)行情中則居于重要地位。雖然短期我們可能要面臨一些波動(dòng)和不確定性，但港股科技成長(zhǎng)行情帶來(lái)的機(jī)遇應(yīng)引起充分的重視與關(guān)注。
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