隨著市場站上3500點和一些主題性機會的大熱，投資者心態(tài)正在迅速扭轉(zhuǎn)。
去年這個時候，市場尚在熱捧紅利股。而現(xiàn)在，紅利股可能需要1年才兌現(xiàn)的8-10%收益，一些熱門領(lǐng)域的股票可能1天就給兌現(xiàn)了，投資者的主要矛盾從“能不能賺錢”迅速演變成了“別人都漲50%了，為什么我才漲5%”。
相對于熊市的普跌而言，牛市更容易滋生FOMO的焦慮。
因此現(xiàn)在主要問題是2個，一是未來市場會不會走牛市？二是如果牛真來了，投資者該如何應付？
未來市場會不會走牛市？
針對第一個問題，我們認為雖無法預測牛熊，但可以通過一些指標做大體的方向感把握。
比如從主要寬基指數(shù)的估值來看，目前全A指數(shù)pb約1.7x，以近10年角度看處于中等水平（42%），上證指數(shù)的pb約1.5x，以近10年角度看也處于中等水平（47%）。
市凈率相關(guān)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心整理，2015/8/1-2025/8/1
其次，現(xiàn)在市場有充沛的流動性和很強的交易欲望，比如融資余額逼近2萬億，兩市的日換手在2%附近（歷史高位，滾動均值水平微弱于2015年牛市）。我們也能看到今年各種概念相繼輪動，其中有基本面景氣支撐的，比如光模塊、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域翻倍個股層出不窮，甚至3-4倍以上的個股還有不少，所以只要有相對扎實點的邏輯都會水漫金山。
全A日換手率統(tǒng)計數(shù)據(jù)（%）
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心整理，2010/1/1-2025/7/31
最后，現(xiàn)在無論是十年國債利率還是銀行定存都處于極低水平，同時人民幣存款同比明顯增加，這都為中長期資金流入股市提供了較好基礎(chǔ)。此外，在去年924前，市場經(jīng)歷了差不多接近3年的熊市，而去年924到現(xiàn)在還不到1年的時間，說一句人心思漲不為過，現(xiàn)在如果說價格趨勢馬上拐頭向下可能有點言之過早。
因此對于第一個問題，我們傾向于認為長期市場空間較為樂觀。
如果牛真的來了，投資者該如何應付？
關(guān)于第二個問題，我們認為在經(jīng)歷了去年十一前后極致的逼空行情后，大多數(shù)投資者的共識是倉位優(yōu)于結(jié)構(gòu)。
雖然每一輪牛市都會有最強的主線脈絡，但事前就能判斷對是可遇而不可求的，所以可以先做一個相對均衡的布局，爭取以相對較低的平均價格把倉位買到一個適宜偏高的水平，這樣后續(xù)能防止倒金字塔型加倉，在操作方面會有較強的冗余。
綜合以上兩方面，我們認為當前可以逢低加倉，只要在發(fā)生類似去年924的事件前已經(jīng)有較高倉位布局，那么對市場的暴漲就能少掉很多焦慮。具體到產(chǎn)品配置上則主要有2類：
-
主動類產(chǎn)品
低估值疊加產(chǎn)業(yè)成長。低估值的角度，好買基金公募30里的安信新常態(tài)滬港深精選、國富基本面優(yōu)選等產(chǎn)品值得關(guān)注，這些管理人經(jīng)過了十年級別的周期驗證，風格穩(wěn)定；從產(chǎn)業(yè)成長的角度出發(fā)，景順長城環(huán)保優(yōu)勢、諾安穩(wěn)健回報、東吳科技創(chuàng)新、摩根新興動力等產(chǎn)品可以擇機進行配置
-
非主動類產(chǎn)品
建議以不同寬基或者寬基指增產(chǎn)品為主，輕量搭配主題基或其他強風格指數(shù)，這樣能適度避免牛市中情緒抖動易產(chǎn)生的追漲殺跌。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
重要提醒：
本文版權(quán)為新方程所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
